遵循半年报显示，2024上半年十月稻田的大米的贩卖额伸长勾留，低落1.9%至17.07亿元，旧年同功夫贩卖额17.29亿元。

　　大米贩卖不增反降的同时，其市值也由岁首的200多亿元酿成了现正在的70多亿元。

　　正在十月份限售股解禁之后，B轮入股的云锋基金仍旧累计减持1795.87万股，持股占已刊行有投票权股份比例从9.01%降至4.96%。天眼查APP融资讯息显示，云锋基金、红杉中国等几家机构都加入了十月稻田的B轮融资。

　　除了B轮的云峰基金，A轮的启承资金也以8.35-9.62港元/股的价钱扔售了480.50万股，约将4437.77万港元落袋为安。经测算，B轮入股的云锋基金、红杉中国和CMC资金眼下均已浮亏39.2%，C轮参投的策然投资和中东主权基金区分浮亏47.9%、53.1%。(统计时辰与发稿日差异等，恐怕会有改换。)

　　关于机构们的减持，市情上有见解以为是止损，然而也有声响以为是股东方有资金的需求。那么减持的由来事实奈何杂粮，咱们不得而知。

　　从半年报来看，十月稻田扭亏为盈，总营收、毛利润和非IFRS口径净利润区分为26.21亿元、4.44亿元和1.49亿元，区分较旧年同期伸长17.69%、36.16%和30.7%；毛利率和净利率区分擢升2.3和0.56个百分点。

　　一方面，股价不休下跌，公司市值比拟旧年利润损失时缩水了一半还多。市集先生固然疯癫，然而可一点不傻。

　　市集决断的逻辑恐怕有两点，一是其主营的大米利润没有伸长，市集恐怕以为功绩伸长没有设念力了。二是统造层的少许操作恐怕容易惹起争议。

　　财报数据显示，其主营的大米产物收入和毛利润同比区分裁减3217.20万元、2702.60万元，要明晰大米产物占其贩卖收入的78.1%，对总营收和全部毛利润孝敬值低落13.0个百分点、25.5个百分点。

　　线上渠道方面，电商平台收入低落。上半年占总营收比例从旧年的59.7%下调至41.8%。有目共见，电商的毛利低，这是好事。线上自营店的营收比重变高了不少，然而搭筑这么个渠道花的也不少杂粮，营销用度也伸长了48.15%。

　　另一方面，玉米、豆类杂粮孝敬了毛利。这片面临营收占比直接由12.9%擢升至27.7%，同比暴增151.87%。

　　有阐明以为，这片面杂粮的增量应当是受到了更疾的生存节拍，更强壮的饮食文明的影响。

　　不表，皮相上杂粮利润补充了主旨的大米利润，但占比不高，十月稻田要紧依然靠卖大米，而正在消费降级的后台下高端大米伸长逻辑恐怕站不住脚了。

　　58.7%的客户年岁正在35岁以下。也即是说，组成十月稻田客户的主体，有22.9%的客户正在35-40岁之间。PS：由于时隔一年，恐怕会转折，但功绩体现和宏观的情景也能印证下，用户构造强烈转折的恐怕性不大，因而，数据依然有可托度的。

　　数据上看，这片面中年客户上有老下有幼，也承诺正在刚需的食物上面费钱，是有必定才力的中产群体，承诺让家人也许正在根源产物上有更好的享用。

　　然而就这两年的宏观局势上看，这片面群体受到的压力是壮大的，行为家庭的国家栋梁，正在大情况不如以前的情景下，省钱即是获利，先导克勤克俭的过日子了，消费升级酿成降级。

　　而往上更大年岁的群体，固然资产蕴蓄聚集更多，然而有节约的习俗，往下的年青人恐怕连饭都不做，因此要紧客户的消费才力和愿望受下滑，恐怕是功绩体现震荡的由来之一。

　　本质上，大家刚需的米面油生意，高端化的逻辑是走欠亨的。高端化，固然做高了毛利，但舍弃了刚需属性，做的也是幼资群体的生意。

　　做高端的“米面油”生意，素质上是把一个刚需的生意，做成了非刚需，米面油的生意从来是逆周期性的生意，结果却做成了顺周期的生意。刚需的产物，无论经济口角，老是要用的，海鲜可能少吃两斤，行为主食的大米可弗成，可一朝卖成高端产物，刚需逻辑就存正在了。

　　十月稻田为啥能起来，原来是吃到了消费升级，以及线上的渠道盈余。招股书显示，公司自2011年就先导和电商平台协作，异常着重线上渠道，也获得了令人如意的结果。

　　然而此刻渠道收入见顶，念要更进一步就须要抢占线下更空旷的市集，然而就其财报披露的渠道构造上，除了线上以表的渠道占比络续三年落正在约30%，短期内或许难有构造性的改造。

　　究竟线下的市集和渠道仍旧被金龙鱼、中粮集团等巨头霸占。此时发力下线，也许并不是一个好的竞赛战略。

　　全部来看，消费降级高端化战败，渠道盈余渐渐消散，他日如同也看不到更多滋长性，这恐怕也是市集看空的紧急由来之一。

　　消费的周期成分除表，十月稻田另一点备受争议的，恐怕正在于统造层的投资决议。

　　正在向善财经之前的著作之中，原来就由于分红给十月稻田的投资者提过醒，对估值也做过警示，偷个懒杂粮，直接看咱们3月份的著作《十月稻田的投资“分岔口”：利润向左，估值向右？》

　　著作中写到2020年、2022年和2023年派息5000万元、2亿元、3311.27万元，同期向银行贷款融资3.95亿，同期净利润区分约为1397万元、损失1.73亿元与损失5.64亿元，三年累计损失7.23亿元。

　　就像巴菲特总结的知名的甲由表面：“你假若正在厨房里发明一只甲由，你很疾就会再碰到它的亲戚们”。蓄谋思的是，四月份正在香港上市的公司“茶百道”的股东名单上闪现了十月稻田的身影。

　　据半年报显示，关于茶百道的初始投资金额约为3.6个亿，投资日期2024年4月23日。遵循披露的讯息，咱们谋略得知，投资本钱约为16.34元公民币每股。

　　嗯？然而当天股价最高才15.433元港币，遵循当天的汇率，换算成公民币是14.44元公民币。当天一股就亏疾2两块，现正在股价约10.5港元，浮亏约1.3亿。

　　固然这是一笔还没有解散的投资，并且公司将其界说为一笔长久投资，然而仅就茶百道的功绩来看，回本之途如同还很漫长，究竟连锁茶饮市集早就成为一片红海。

　　咱们遵循集团上半年未经审核之归纳统造账目及现时可得材料所作出之开头评估，茶百道预期集团上半年录得净利润介乎约2.2亿元至2.5亿元，较上年同期约5.95亿元的净利润低落不进步63.03%；预期录得经调度净利润介乎3.8亿元至4.1亿元，较上年同期约5.98亿元的经调度净利润低落不进步36.45%。

　　又有斗劲闭头的一点是，茶百道和十月稻田的主生意务如同是没有足够的协同性。而公司关于我方的投资目标的注明是要紧寻求上下游企业的协作。

　　公司的注明是“向加盟商贩卖物品及筑筑、向加盟商收取特许权应用费及加盟费”不明晰读者您若何看？

　　假若一个公司有投资才力，并且财政强壮，去投资是对股东很有利的，比拟个体投资者，上市公司有更多的资源和余力。如以前的洋河股份投资中银证券和百般信赖产物，给公司带来过丰盛的回报，从而增厚公司的资产价格。

　　2023年，十月稻田IPO募得资金净额7.16亿港币，将账面净现金储蓄从2022年的-2.75亿元转正为4.16亿元

　　2024年上半年，十月稻田正在手现金约9.63亿元，有息欠债为5亿元(是银行的典质贷款，利率应当不高)，净现金储蓄为4.63亿元，还具有4.94亿元的股票。

　　然而由于采买季导致的年中与年尾存货差别大，账面4.63亿元的净现金储蓄还不敷补充上半年裁减的4.85亿元。其次正在投资上，固然正在茶百道之前又有一笔对米高集团的投资，该公司是做钾肥的，和公司的主生意务闭连，也红利了约1亿元。

　　然而这两笔投资有个肖似点，都是上市当天投的，一个高于市集价，一个跟当天的最低价差不多。

　　理性来看，投资并不是坏事，行为上市公司来讲，假若能有一级市集的思想，纠合公司计谋去投资是很有上风的，好比腾讯投的诸多游戏公司，陕西煤业投资的隆基股份，蒙牛投资的君笑宝(卖飞了然而也赚不少)。

　　固然这些巨头周围都比十月稻田大，然而思绪是相似的，正在我方的工业链上去做投资，都合理地操纵了闲置资金，提升了股东的回报率。

　　比拟投资，更令人感触不解的“借钱分红”，再加上主业扩张受阻，和投资二级市集浮亏连起来看，就有些耐人寻味了。

　　咱们有因由笃信，统造层辱骂常有动力去做好公司的，本年半年报的封面即是行为创始人之一的奇丽大方的赵密斯，咱们也能看到公司正在渠道上做出的改造。只是，借钱分红的操作之后，恐怕不免会给人丁舌的机遇。

　　投资也好、分红也罢，惟有深耕主生意务，拓展增厚我梗直在工业链和渠道上的摆设，让消费者吃到更优质，更实惠的口粮，这才是一家企业应有的价格伸长之途。

　　过去创始人寄托错位竞赛，打出了这么一个幼多的市集。正在他日，无妨更向上少许，从幼资酿成浪费品，创始人深耕东北区域，笃信有云云的才力和资源。

　　好比，能让我方变得和茅台相似，成为稀缺的产物，附加上高端人群嗜好的心理价格，做更幼多的生意。

　　把产物的附加值变得更高，用户黏性也更强，然而这须要长时辰地对用户举行培养。恐怕须要统造层更有耐心，才具慢下来稳得住。

　　巴菲特说过上市不到三年的企业要隆重对付。放正在此刻的市集也是相似。究竟，再好的财报须要时辰祛魅。

　　此刻，十月稻田的TTM市盈率75.29倍，流畅股本仅有2.56亿，行为一家市值70亿，方才扭亏为盈半个财年的家族式民营企业，十月稻田的途还很长。

　　退一步来看，主生意务事闭吃货们的“底仓”，这还是是一个壮大的千亿级其它市集，至于行为要紧玩家之一的十月稻田杂粮，事实能分到多少蛋糕，咱们且行且看。杂粮机构上演“幼兔疾跑”十月稻田的大米饭“不香”了？