KOK综合体育华福证券有限负担公司刘畅,童杰,周翔近期对天味食物603317）举办探究并颁发了探究申诉《Q2淡季底料需求承压，线上新渠高增延续》，本申诉对天味食物给出买入评级，现在股价为10.17元。

　　事宜：公司披露2024年半年度功绩：24年H1公司杀青营收14.68亿元，同比+2.95%；归母净利润2.47亿元，同比+18.79%；扣非归母净利润2.1亿元，同比+17.68%。个中，24Q2营收6.14亿元，同比-6.80%；归母净利润0.71亿元，同比-10.90%；扣非归母净利润0.63亿元，同比+6.07%。团体而言，H1需求压力、竞赛加剧影响公司生意伸长。

　　分产物看KOK综合体育，公司Q2暖锅调料、中式菜品调料、腊肠腊肉调料、其他产物营收分离同比-22.94%/+4.75%/-87.36%/-12.17%；个中食品，暖锅调料Q2淡季发挥低迷，而中式菜调伸长同样放缓，估计受消费降级影响，而腊肠腊肉调料重要聚合正在冬季，H1团体发卖进度平常；新品方面，24年H1公司赓续推出番茄酸汤鱼、泡椒酸菜鱼、酱香香锅等新品食品，接续扩充壮健化产物矩阵。分渠道看，Q2线东部、南部、西部、北部、中部地域营收分离同比-5.77%/+0.42%/+2.44%/-29.21%/-13.45%。其余，H1东部、南部、西部、北部、中部经销商分离转变+12/+20/-16/-35/+4。

　　赢余方面，Q2公司毛利率为33.33%食品，同比+2.19pct；估计重要系原资料价钱消浸以及产物布局优化所致，个中H1主业中式菜调毛利率达41.5%。用度端有所消浸，Q2四项费率合计同比-1.22pct，同期发卖/管造/研发/财政用度率分离同比-0.72/-1.39/+0.61/+0.28pct，个中管造用度率消浸估计重要系H1股权付出用度淘汰较多影响。其余，Q2公司归母净利率为华福证券11.53%，同比-0.53pct，而Q2公司扣非归母净利率为10.26%，同比+1.24pct；重要系Q2非往往性损益中投资收益同比大幅淘汰影响。

　　最初，24H1受需求疲软、消费降级、竞赛加剧等影响，公司暖锅调料、中式菜调等主业均面对较大伸长压力。个中，暖锅调料闪现出淡季很淡特性，但公司接续推壮健化新品，估计下半年旺季或有所变更；中式菜调伸长韧性相对较高，但仍受需求缺乏拖累。中长久看，公司复调板块效应好、主业发展逻辑顺、并购食萃打造B端新弧线。

　　赢余预测与投资提倡:因为公司Q2功绩承压，故下调公司2024-26年归母净利润分离为5.45/6.32/7.21亿元(前值为至5.76/7.00/8.26)，分离同

　　比+19%/+16%/+14%。探讨到公司内部发达势能高，坚持“买入”评级。

　　数据中央按照近三年颁发的研报数据策画，中国银河601881）刘光意探究员团队对该股探究较为深刻，近三年预测确实度均值高达86.48%，其预测2024年度归属净利润为赢余5.45亿，按照现价换算的预测PE为19.94。

　　该股迩来90天内共有12家机构给出评级食品，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构宗旨均价为15.19。

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