华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对甘源食物实行咨询并揭晓了咨询呈文《淡季规划略有承压，渠道结构加快优化》，本呈文对甘源食物给出增持评级，目前股价为55.54元。

　　甘源食物(002991) 投资重点 事变：公司揭晓2024年半年度呈文。遵循通告，2024H1公司告终生意收入10.42亿元，同比拉长26.14%，告终归母净利润1.67亿元，同比拉长39.26%，告终扣非后归母净利润1.44亿元，同比拉长40.02%； 单季度来看，24Q2公司告终生意收入4.56亿元，同比拉长4.90%，告终归母净利润0.75亿元，同比拉长16.92%，告终扣非后归母净利润0.61亿元，同比拉长13.46%； 别的，公司揭晓中期利润分派预案和改日三年股东分红回报筹备，珍惜股东回报。拟向全面股东每10股派创造金盈余10.92元(含税)，分红比例为60.07%，遵从8月6日收盘价，企图中期股息率为2.0%。别的，公司安插改日三年(2024-2026年)，正在满意现金利润分派条件下，每年正在有/无强大投资安插或强大现金付出情景时现金分红比例不低于50%/70%，较上一次(2023-2025年)三年筹备分红比例30%进一步晋升。 收入认识：新品类火速放量，渠道结构加快优化 2024H1公司告终生意收入10.42亿元，同比拉长26.14%，此中Q1同比拉长49.75%，Q2增速放缓至4.90%，重要系Q2为古板淡季及公司渠道优化调剂影响。产物端，老三样规划端庄，新品类继续放量。上半年瓜子仁系列告终营收1.38亿/同比+12.76%，青豌豆系列2.38亿元/+16.87%，蚕豆系列1.22亿元/+12.00%，以上老三样营收占比47.80%，依靠口胃富厚、规格多样深得消费者宠爱。归纳果仁及豆果系列告终营收3.42亿元/+48.54%，其他系列1.97亿元/+24.16%，重要得益于新品散装归纳果仁和缤纷豆果，以及仙贝、米饼、薯片食品、花生销量鲜明拉长。 渠道端，渠道结构加快优化，主动拓展海表

　　华金证券股份有限公司李鑫鑫近期对甘源食物实行咨询并揭晓了咨询呈文《淡季规划略有承压，渠道结构加快优化》，本呈文对甘源食物给出增持评级，目前股价为55.54元。

　　甘源食物(002991) 投资重点 事变：公司揭晓2024年半年度呈文。遵循通告，2024H1公司告终生意收入10.42亿元，同比拉长26.14%，告终归母净利润1.67亿元，同比拉长39.26%，告终扣非后归母净利润1.44亿元，同比拉长40.02%； 单季度来看，24Q2公司告终生意收入4.56亿元，同比拉长4.90%，告终归母净利润0.75亿元，同比拉长16.92%，告终扣非后归母净利润0.61亿元，同比拉长13.46%； 别的，公司揭晓中期利润分派预案和改日三年股东分红回报筹备，珍惜股东回报。拟向全面股东每10股派创造金盈余10.92元(含税)，分红比例为60.07%，遵从8月6日收盘价，企图中期股息率为2.0%食品。别的，公司安插改日三年(2024-2026年)，正在满意现金利润分派条件下，每年正在有/无强大投资安插或强大现金付出情景时现金分红比例不低于50%/70%，较上一次(2023-2025年)三年筹备分红比例30%进一步晋升。 收入认识：新品类火速放量，渠道结构加快优化 2024H1公司告终生意收入10.42亿元，同比拉长26.14%，此中Q1同比拉长49.75%，Q2增速放缓至4.90%，重要系Q2为古板淡季及公司渠道优化调剂影响。产物端，老三样规划端庄，新品类继续放量。上半年瓜子仁系列告终营收1.38亿/同比+12.76%，青豌豆系列2.38亿元/+16.87%，蚕豆系列1.22亿元/+12.00%，以上老三样营收占比47.80%，依靠口胃富厚食品、规格多样深得消费者宠爱。归纳果仁及豆果系列告终营收3.42亿元/+48.54%，其他系列1.97亿元/+24.16%，重要得益于新品散装归纳果仁和缤纷豆果，以及仙贝、米饼、薯片、花生销量鲜明拉长。 渠道端，渠道结构加快优化，主动拓展海表墟市。公司经销/电商/其他形式(商超直营等)收入8.69/1.36/0.33亿元，同比+27.72%/+9.14%/+67.66%，此中经销形式下的零食量贩渠道、海表渠道拉长较好。截止2024年6月底，公司经销商数目为2761家，较2023年闭裁减397家，渠道结构加快优化，别的公司主动拓展海表墟市，上半年境表经销商同比拉长9家。电商自生意务/电商平台发卖收入1.00/0.36亿元，同比+5.91%/+19.23%，公司将继续加强电商运营才力，富厚线上适配产物。 利润认识：毛利率同比下滑，税收优惠帮益净利率晋升 2024H1公司毛利率为34.94%，同比-0.66pct，此中产物端青豌豆/蚕豆系列毛利率同比降落3.12pct/4.15pct，青豌豆主系发卖均价降落所致，蚕豆主系单吨发卖本钱上升所致，渠道端经销/电商/其他形式的主生意务毛利率同比+0.57pct/-7.32pct/-5.23pct。 2024Q2公司毛利率为34.36%，同比-0.57pct，发卖/管造/研发用度率为13.55%/4.11%/1.50%，同比+1.73pct/-0.27pct/+0.15pct，此中发卖用度率晋升重要系发卖职员工资薪酬及促销实行费添补所致。别的，受益于母公司23年年闭得到高新手艺企业认定，2024Q2享福优惠税率15%(2023Q2为25%)，叠加其他收益增加，公司最终净利率同比晋升1.68pct至16.49%。 投资倡导：公司周旋贯彻全渠道、多品类开展战术，老三样规划端庄、份额当先，新造就品类功效渐显、增势杰出，叠加渠道多元化管造升级，发卖周围希望继续夸大，伴跟着本钱优化、运营结果晋升等，公司功绩亦希望告终火速拉长。切磋到24Q2公司增速放缓，咱们下调剩余预测，估计2024-2026年公司生意收入由24.02/29.40/34.91亿元调剂为23.39/28.58/33.92亿元，同比拉长26.6%/22.2%/18.7%，归母净利润由4.06/5.00/5.97亿元调剂为3.84/4.85/5.84亿元，同比拉长16.7%/26.4%/20.4%，对应EPS区别为4.12/5.21/6.27元，保持“增持-A”评级。 危机提示：食物质料及平安危机，墟市需求疲软，新品发卖不足预期，发卖渠道管造危机，原原料价值摇动危机等。

　　证券之星数据核心遵循近三年揭晓的研报数据企图，信达证券程丽丽咨询员团队对该股咨询较为深切，近三年预测切确度均值为78.04%，其预测2024年度归属净利润为剩余3.82亿，遵循现价换算的预测PE为13.55。

　　该股迩来90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构主意均价为82.84。

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