2024年1月CPI同比压缩0.8个百分点，跌幅较上月放大0.5个百分点；焦点CPI同比增速为0.4%，较上月回落0.2个百分点。除却春节错位、客岁同期为疫情防控优化初期的基数影响，1月食物代价环比出现偏弱是重要 拖累。2022年此后，第一财富实质GDP增速较速延长，显示出食物供应的填补，但总生齿已联贯两年回落，供过于求控造代价出现。详细看：

　　1）食物代价弱于时节性。1月CPI食物烟酒环比上涨0.4%，较2012年此后同期（阳历1月、夏历尾月的年份）均值低2.6个百分点。食物分项中，影响力（以权重及振动率权衡 ）较大的猪肉、鲜果、鸡蛋代价均下跌，而鲜菜、水产物涨幅也不足史籍同期。

　　2）办事代价温和苏醒，高基数拖累同比出现。1月办事CPI环比延长0.4%食品，基础合适夏历时节性同期出现；但办事代价的同比增速较上月回落0.5个百分点，因客岁同期为疫情防控优化初期，且受春节要素影响，基数偏高。各分项中，旅游和家庭办事出现偏强，合计影响CPI上涨约0.10个百分点；医疗办事、交通东西维修、邮递办事代价环比上行，受办事消费需求接续还原的支柱。

　　3）工业消费品代价趋稳，对CPI由拖累转为支柱。据国度统计局数据解读，1月工业消费品代价同比由上月降低0.4%转为上涨0.1%，个中能源代价由上月降低0.5%转为上涨0.1%。除能源表的重要分项中，家用用具代价坚持环比涨势，交通东西环比跌幅收窄，通讯东西、衣裳、西药均分项代价环比有所回落。

　　PPI同、环比跌幅略收窄。1月PPI同比跌幅收窄0.2个百分点至-2.5%，PPI环比跌幅收窄0.1个百分点至-0.2%。1）坐蓐材料PPI环比跌幅收窄至-0.2%，个中采掘和原质料工业跌幅收窄，仅加工工业跌幅略有放大；2）生存材料PPI环比增速回落至-0.2%，除衣裳表的重要分项均环比回落，越发以耐用消费品代价出现偏弱，环比增速回落0.5个百分点至-0.4%。

　　分行业看，PPI环比跌幅收窄支柱要素正在于：一是，国际商场原油、有色金属等大宗商品代价偏强，存正在必定推升。1月国内石油和自然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、有色金属冶炼和压延加工业代价环比跌幅收窄或涨幅放大。咱们测算食品，上述三个行业对PPI环比增速的拖累合计削弱0.15个百分点。二是，个人地域采暖需求填补，煤炭开采和洗选业、电力热力的坐蓐和供应业、燃气坐蓐和供应业代价环比上行，也有必定奉献。

　　然而，内需订价的原质料行业、创造业中下游代价出现仍偏弱。一方面，筑设施工需求时节性走弱，玄色金属矿挑撰、玄色金属冶炼及压延加工业代价涨势放缓，非金属矿物成品业跌幅放大。另一方面，创造业中下游个人行业产能过剩，接连拖累代价。

　　2024年1月CPI同比压缩0.8个百分点，跌幅较上月放大0.5个百分点。个中，CPI食物分项同比增速跌幅放大2.2个百分点至-5.9%，非食物分项同比增速微降至0.4%。1月剔除食物和能源的焦点CPI同比增速为0.4%，较上月回落0.2个百分点，主因春节错位食品、客岁同期为疫情防控优化初期，基数偏高。从边际转折看，1月食物代价环比出现偏弱是重要拖累，办事代价正在高基数下拉动削弱，但工业消费品代价趋稳存正在必定对冲。

　　据国度统计局布告，2024年1月食物烟酒对CPI同比的拖累约1.13个百分点，较上月填补0.57个百分点。食物代价转折的时节性特色较强，咱们重要以环比增速视察其相对强弱。1月CPI食物烟酒环比上涨0.4%，较2012年此后同期（阳历1月、夏历尾月的年份）均值低2.6个百分点。

　　食物分项中，影响力（以权重及振动率权衡）较大的猪肉、鲜果、鸡蛋代价均下跌，而鲜菜、水产物涨幅也不足史籍同期。2022年此后，第一财富实质GDP增速较速延长，显示出食物供应的填补，但总生齿已联贯两年回落，供过于求控造代价出现。

　　1月办事CPI环比延长0.4%，基础合适夏历时节性同期出现；但办事代价的同比增速较上月回落0.5个百分点，因客岁同期为疫情防控优化初期，且受春节要素影响，基数偏高。

　　各分项中，旅游和家庭办事出现偏强。据国度统计局数据解读，春节前出行需求填补，飞机票和旅游代价差别上涨12.1%和4.2%，合计影响CPI上涨约0.10个百分点；受节前务工职员返乡及办事需求填补影响，家政办事、美发和母婴照顾办事代价差别上涨4.8%、4.6%和1.5%。同时，医疗办事、交通东西维修、邮递办事代价环比延长0.1至0.2个百分点，受办事消费需求接续还原的支柱。

　　据国度统计局数据解读，1月工业消费品代价同比由上月降低0.4%转为上涨0.1%，个中能源代价由上月降低0.5%转为上涨0.1%。除能源表的重要分项中，家用用具代价坚持环比涨势，交通东西环比跌幅收窄，通讯东西、衣裳、西药均分项代价环比有所回落。

　　PPI同、环比跌幅略收窄。1月PPI同比跌幅收窄0.2个百分点至-2.5%，PPI环比跌幅收窄0.1个百分点至-0.2%。1）坐蓐材料PPI环比跌幅收窄至-0.2%，个中采掘和原质料工业跌幅收窄，仅加工工业跌幅略有放大；2）生存材料PPI环比增速回落至-0.2%，除衣裳表的重要分项均环比回落，越发以耐用消费品代价出现偏弱，环比增速回落0.5个百分点至-0.4%。

　　分行业看，PPI环比跌幅收窄支柱要素正在于：一是，国际商场原油、有色金属等大宗商品代价偏强，存正在必定推升。1月国内石油和自然气开采业代价降低0.8%，石油煤炭及其他燃料加工业代价降低1.7%，降幅均有收窄。有色金属冶炼和压延加工业代价上涨0.3%，个中锌冶炼、铝冶炼代价差别上涨0.7%、0.6%。咱们测算，上述三个行业对PPI环比增速的拖累合计削弱0.15个百分点。二是，个人地域采暖需求填补，煤炭开采和洗选业、电力热力的坐蓐和供应业、燃气坐蓐和供应业代价环比上行，也有必定奉献。

　　一方面，筑设施工需求时节性走弱，合联行业代价涨势放缓，或跌幅放大。个中，玄色金属矿挑撰、玄色金属冶炼及压延加工行业PPI环比差别延长2.3%和0.4%，差别较上月回落0.9和0.4个百分点；非金属矿物成品业PPI环比下跌0.6%，较上月回落0.7个百分点。

　　另一方面，创造业中下游个人行业产能过剩，接连拖累代价。设备创造业中食品，1月锂离子电池创造、准备机通讯和其他电子设置创造业、汽车创造业、通用设置创造业代价环比差别为-2.6%、-0.3%、-0.3%和-0.1%。消费创造业中，农副食物加工业代价环比下跌0.5%，造纸及纸成品业、纺织业、纺织打扮衣饰业PPI环比均下跌0.3%，酒饮料茶创造业、木柴加工、印刷业、烟草成品业等代价环比下跌0.1%到0.2%不等。

　　海表经济超预期没落使大宗商品代价下跌；国内房地产策略落地效益不足预期挫折玄色商品代价；生猪蚁合出栏超预期拖累猪肉代价。食品食时价值是要紧牵累——2024年1月时价数据点评